طلا تا تاریخ ۳ دسامبر ۲۰۲۵ همچنان بالای ۴۲۰۰ دلار در هر اونس باقی مانده است که یکی از قویترین روندهای صعودی آن در تاریخ مدرن را نشان میدهد. افزایش اعتماد به کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در ۱۰ دسامبر، رکورد بیسابقه انباشت بانکهای مرکزی و پیشبینیهای نهادی رو به رشد مبنی بر افزایش قیمت طلا به ۵۰۰۰ تا ۱۰۰۰۰ دلار در سال آینده، از عوامل اصلی افزایش قیمت این فلز گرانبها هستند. قیمت طلای نقدی در نزدیکی ۴۲۰۲ دلار در حال تثبیت است، در حالی که معاملات آتی دسامبر (GC=F) در حدود ۴۲۳۲ دلار معامله میشود که کمتر از ۵٪ کمتر از بالاترین قیمت ثبت شده در اکتبر یعنی ۴۳۹۸ دلار است.محیط کلان پیرامون طلا به طور قاطع از آن حمایت میکند. ابزار CME FedWatch احتمال ۸۸ درصدی را برای کاهش ۲۵ واحدی نرخ بهره فدرال رزرو پیشبینی میکند که شدیدترین تغییر در انتظارات سیاستی از اوایل سال ۲۰۲۳ را نشان میدهد. بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله ایالات متحده (US10Y) به ۴.۰۶ درصد کاهش یافته است، در حالی که شاخص دلار (DXY) در ۹۶.۵۱ قرار دارد که پایینترین سطح آن از ماه اکتبر است و نشاندهنده چرخش سرمایه از دلار آمریکا است. دادههای اخیر اشتغال ADP، که نشاندهنده از دست رفتن ۳۲۰۰۰ موقعیت شغلی در بخش خصوصی است، تضعیف اشتغال را تأیید کرد و زمینه را برای تسهیل پولی تقویت کرد. با کاهش نرخ تورم و کاهش بازده واقعی، سرمایهگذاران جهانی در حال تخصیص مجدد به سمت طلا به عنوان یک پوشش اولیه تورم و لنگر نقدینگی هستند.از نظر تکنیکال، XAU/USD همچنان در یک کانال صعودی واضح با پشتیبانی انباشت قوی نهادی قرار دارد. حرکت قیمت بین ۴۱۷۵ تا ۴۲۶۰ دلار تثبیت شده است و پایه بالاتری را در امتداد میانگین متحرک ۵۰ روزه تشکیل میدهد که اکنون با ۴۱۶۶ دلار همسو است. شاخصهای مومنتوم همچنان مثبت هستند و RSI به ۵۸ رسیده است که نشاندهندهی جهتگیری صعودی سالم بدون افزایش بیش از حد است. عبور از مرز ۴۲۲۸ دلار میتواند باعث افزایش شدید قیمت به سمت ۴۳۰۰ تا ۴۴۰۰ دلار شود و اگر این منطقه شکسته شود، اهداف قیمتی ۴۷۰۰ تا ۵۰۰۰ دلار قابل دستیابی خواهند بود. در صورت بازگشت بازار به حالت اولیه، سطح حمایتی ۴۱۷۵ دلار و پس از آن سطح روانی ۴۰۰۰ دلار همچنان پابرجا خواهد بود.شورای جهانی طلا (WGC) گزارش میدهد که بانکهای مرکزی جهان در ماه اکتبر ۵۳ تن طلا به ذخایر خود اضافه کردهاند که نسبت به ماه سپتامبر ۳۶ درصد افزایش داشته و بر نقش استراتژیک رو به رشد این فلز در سبدهای ذخیره تأکید دارد. خریداران اصلی شامل بانک خلق چین، بانک مرکزی ترکیه و بانک ملی لهستان هستند که نشاندهندهی تغییر جهانی از ذخایر مبتنی بر دلار است. ورود سرمایههای نهادی به ETFهای طلا ۱۳ درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته است که سرمایهگذاری پایدار را حتی در قیمتهای بالای رکورد تأیید میکند. تحلیلگران این روند را «تقاضای بیکشش» توصیف میکنند، به این معنی که خرید صرف نظر از نوسانات کوتاهمدت ادامه مییابد، عرضه جهانی را محدود میکند و قدرت قیمت بلندمدت را تقویت میکند.در سراسر آسیا، کاهش ارزش ارز، افزایش قیمت محلی طلا را تقویت میکند. در هند، دومین مصرفکننده بزرگ جهان، نرخ برابری روپیه هند در برابر دلار آمریکا به ۹۰.۰۱ روپیه رسیده است. نرخ خردهفروشی نقدی در دهلی و بمبئی به طور متوسط ۱۳۰۴۰۰ روپیه است، در حالی که چنای با ۱۳۰۸۰۰ روپیه پیشتاز است و رکوردهای جدیدی را بر حسب روپیه ثبت میکند. در اندونزی، طلای ۹ عیار ۱,۱۹۹,۰۰۰ روپیه و طلای ۱۸ عیار نزدیک به ۲۱۱۵,۰۰۰ روپیه قیمتگذاری شده است که نشاندهنده تقاضای موازی برای داراییهای امن ناشی از تورم است. ترکیبی از ارزهای ضعیفتر، افزایش هزینههای واردات و عرضه محدود محلی، روند صعودی قیمت جهانی را تقویت میکند.پیشرفت طلا همچنین با نشانههایی از خطر رکود در بازارهای توسعهیافته تقویت میشود. شاخص مدیران خرید بخش تولید ISM برای نهمین انقباض متوالی خود، ۴۸.۲ درصد را ثبت کرد که نشاندهنده عمیقتر شدن ضعف صنعتی است. در همین حال، هزینههای خردهفروشی تعدیلشده با تورم و رشد دستمزدها همچنان راکد مانده است و از روایت یک فرود ملایم و به دنبال آن کاهش نرخها حمایت میکند. تحولات سیاسی، با تشدید گمانهزنیها مبنی بر اینکه کوین هاست، یک طرفدار سیاست پولی شناختهشده، ممکن است در سال ۲۰۲۶ جایگزین جروم پاول در فدرال رزرو شود، به افزایش قیمت طلا دامن میزند. انتصاب یک رئیس متمایل به سیاست پولی، تقریباً تضمینکننده نرخهای واقعی منفی طولانیمدت خواهد بود و به نفع ادامه افزایش قیمت طلا خواهد بود.
