جلسات بانک مرکزی آمریکا، انگلستان و سوئیس

تورم مصرف‌کننده آمریکا به 8.6% رسید. قیمت‌های مصرف‌کننده در آمریکا در ماه می 1% نسبت به ماه پیشین افزایش یافت در حالی که در بعد سالانه این افزایش قیمت به 8.6% رسید، بالاترین تورم در 40 سال گذشته. قیمت‌ها به طرز گسترده‌ای افزایش یافتند به طوری که قیمت کالاها 1.3% و خدمات 0.8% رشد یافتند. در حالی که بیشتر افزایش قیمت‌ها به دلیل افزایش قیمت بخش‌های پر نوسان مواد غذایی و انرژی بود، اما حتی با حذف این موارد پرنوسان، شاخص هسته قیمت مصرف‌کننده 0.6% نسبت به ماه پیش و 6% نسبت به سال پیش افزایش یافت. پس از این افزایش در نرخ تورم، بازده اوراق 10 ساله خزانه‌داری به شدت افزایش یافت و به 3.16% رسید. این افزایش بازده ناشی از قیمت‌گذاری سومین افزایش 0.5% نرخ بهره توسط فدرال رزرو در ماه سپتامبر بود. با این قیمت‌گذاری دلار آمریکا به شدت قوت گرفت و در کنار آن طلا نیز رشد قابل توجهی کرد که دلیل آن حفاظت سرمایه‌گذاران از کاهش ارزش سرمایه خود بود.

سقوط احساسات مصرف‌کننده به پایین ترین سطح 40 سال گذشته. فشار مداوم و گسترده قیمت‌ها مطمئناً مصرف‌کنندگان را تحت فشار قرار می‌دهد و شاید این موضوع در بدتر شدن مداوم احساسات مصرف کننده مشهود باشد. در قرائت اولیه ماه ژوئن، احساسات مصرف‌کننده به پایین ترین حد خود یعنی 50.2 سقوط کرد. این کاهش به دلیل کاهش در ارزیابی مصرف‌کنندگان از شرایط فعلی و انتظارات بود. شاخص شرایط فعلی به پایین ترین حد خود رسید و تقریباً هشت واحد کاهش یافت و به 55.4 رسید، در حالی که با 46.8، شاخص انتظارات پایین ترین سطح از دهه 1980 بود و برای اولین بار از سال 2011 به زیر 50 رسید.

در حالی که اخیراً عوامل زیادی بر روحیه مصرف‌کنندگان تأثیر گذاشته است، تورم مقصر اصلی بوده است. انتظارات تورمی برای سال آینده به 5.4 درصد افزایش یافت تا با بالاترین رقم 40 سال گذشته بهار امسال مطابقت داشته باشد، اما چاپ امروز زنگ خطر را به دلیل افزایش چشمگیر انتظارات تورمی بلندمدت به صدا درآورد. انتظارات بلندمدت که تمایل به واکنش کمتر نسبت به محیط تورم فعلی دارند، در ژوئن نسبت به ماه قبل به 3.3 درصد افزایش یافت. با توجه به انتظارات بلندمدت در حال حاضر به سمت بالاترین محدوده دهه گذشته، مصرف کنندگان به طور فزاینده ای انتظار دارند که تورم طولانی تر باشد، که تنها فشار بیشتری بر فدرال رزرو برای کنترل سریع تورم می افزاید.

بانک مرکزی اروپا(ECB) در آخرین اعلامیه سیاست پولی خود در هفته جاری، گام دیگری در مسیر عادی سازی سیاست های خود برداشت. بانک مرکزی اروپا نرخ بهره سیاستی خود را ثابت نگه داشت و گفت که خریدهای خالص تحت برنامه خرید دارایی (APP) در 1 ژوئیه به پایان می رسد. اما مهمتر از آن، ECB همچنین سیگنال های بسیار واضحی از افزایش نرخ های سیاستی آتی در ماه جولای و پس از آن ارسال کرد. به طور خاص، بانک مرکزی اروپا گفت:

این بانک قصد دارد در نشست سیاست پولی ماه جولای خود، نرخ های بهره کلیدی بانک مرکزی اروپا را 25 واحد افزایش دهد.
با نگاهی بیشتر به آینده، شورای حاکم انتظار دارد که نرخ بهره کلیدی بانک مرکزی اروپا را دوباره در ماه سپتامبر افزایش دهد. تنظیم دقیق این افزایش نرخ به چشم انداز تورم میان مدت به روز شده بستگی دارد. در صورت تداوم یا بدتر شدن دورنمای تورم میان مدت، افزایش بیشتر در جلسه سپتامبر مناسب خواهد بود.
پس از سپتامبر، بر اساس ارزیابی فعلی خود، شورای حاکم پیش بینی می کند که یک مسیر تدریجی اما پایدار برای افزایش بیشتر نرخ های بهره مناسب خواهد بود.

بانک مرکزی همچنین پیش‌بینی‌های اقتصادی به‌روزرسانی‌شده‌ای را ارائه کرد و مجدداً پیش‌بینی تورم را افزایش داد و پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی خود را کاهش داد.

بانک مرکزی استرالیا (RBA) سرعت افزایش نرخ بهره را افزایش داد و فعالان بازار را برای دومین جلسه متوالی شگفت زده کرد. RBA نرخ نقدی خود را با 50 واحد افزایش به 0.85% افزایش داد، که دو برابر پیش بینی اجماع 25 واحدی بود. بانک مرکزی اعلام کرد انتظار می‌رود تورم پیش از بازگشت به محدوده 2 تا 3 درصد در سال آینده، افزایش یابد. در مورد رشد، RBA گفت که اقتصاد انعطاف پذیر است و اشاره کرد که ترازنامه خانوارها و مشاغل به طور کلی وضعیت خوبی دارند. با این حال، بانک مرکزی به برخی ابهامات مربوط به مصرف کنندگان، مانند افزایش تورم که بر قدرت خرید تأثیر می گذارد، اشاره کرد. اما با وجود مقداری کاهش در نرخ پس‌انداز خانوارها، همچنان پس ‌اندازها بیشتر از دوران قبل همه‌گیری است. به طور کلی،RBA رشد قوی مصرف خانوارها در سال جاری و رشد انعطاف پذیر تولید ناخالص داخلی را پایه اساسی افزایش نرخ می‌داند. در مقابل این پس‌زمینه، اکنون انتظار می رود نرخ سیاستی، 50 واحد دیگر در جولای افزایش یابد، قبل از افزایش معمولی 25 واحدی در اواخر امسال.

اقتصاد ایالات متحده آمریکا در هفته جاری:

افزایش مجدد نرخ بهره در انتظار آمریکا. انتظار می‌رود که نشست ژوئن FOMC، با اعلام این که کمیته نرخ وجوه فدرال را با 50 واحد افزایش به محدوده هدف 1.25٪ -1.50% می رساند، به پایان برسد. فدرال رزرو ماه هاست که تلاش های خود را برای کاهش تورم بیشتر می کند. از آنجایی که افزایش 50 واحدی کاملاً قطعی است، واکنش بازار به این افزایش باید نسبتاً خاموش باشد. برنامه هایی برای تعدیل ترازنامه در جلسه کمیته در ماه می به تصویب رسید و هیچ تغییری در این جلسه خاص باقی نگذاشت.

با این حال، آخرین خلاصه پروژه های اقتصادی فدرال رزرو (SEP) چیزی است که احتمالاً تغییر خواهد کرد. در حال حاضر، تورم هسته PCE نزدیک به 5 درصد است، بنابراین اگر میانگین پیش‌بینی برای پایان سال جاری به میزان متوسطی افزایش یابد، تعجب نخواهیم کرد. یکی دیگر از تغییرات بالقوه، جابجایی بالاتر در “دات پلات(dot plot) ” خواهد بود. تصور می‌شود نقطه میانه پایان سال 2022، 2.875٪ یا بیشتر خواهد بود، که نرخ وجوه فدرال را تا پایان سال کمی بالاتر از تخمین خنثی قرار می دهد، که مطابق با انتظارات بازار است. اگر نقطه میانه برای پایان سال جاری از این تخمین فراتر رود، در آن صورت کمیته بیش از آنچه اکثر فعالان بازار در حال حاضر قضاوت می‌کنند، تندروتر خواهد بود. اما در مورد فشارهای تورمی معتقدیم که بدترین شرایط برای تورم هنوز در راه است. انتظار می‌رود که حرکت شدید تورم می‌تواند در اوایل ماه آینده، نرخ اصلی CPI را به نزدیک 9 درصد برساند و تا پاییز نزدیک به آن سطوح باقی بماند.

به طور خلاصه، تورم قرار است به حدی باشد که فدرال رزرو بخواهد بسیار بالا باقی بماند. این نشان می‌دهد که FOMC با سیاست‌های سخت‌گیرانه‌تر مقابله خواهد کرد تا زمانی که تورم را به‌طور آشکاری رو به نزول ببیند. افزایش نرخ 50 واحدی دیگر در جلسه FOMC در هفته آینده کاملاً تضمین شده است و چند افزایش 50 واحدی دیگر در جولای و سپتامبر بسیار محتمل به نظر می رسد. همچنین نشان می‌دهد که کاهش فوری قیمت‌ها برای مصرف‌کنندگان وجود نخواهد داشت.

در چند ماه گذشته، مصرف‌کنندگان با بادهای مخالف تورمی روبه‌رو شده‌اند که مانند آن در بیش از 40 سال سابقه نداشته است. خرده فروشی در ماه آوریل 0.9% افزایش یافت که چهارمین افزایش ماهانه متوالی است. خرده فروشی به صورت اسمی گزارش می‌شود، به این معنی که برای تغییرات قیمت تعدیل نمی‌شود. با تعدیل تورم، تخمین زده می‌شود که خرده‌فروشی واقعی در طول ماه کمی قوی‌تر 1.2 درصد افزایش یافته است. دلیل اینکه تخمین‌ها از رشد واقعی خرده‌فروشی بالاتر از رقم اسمی گزارش‌شده بود، این بود که قیمت کالاهای مصرفی در طول همان ماه کاهش یافت و خرده‌فروشی عمدتاً مخارج کالاها را در بر می‌گیرد در مقابل خدماتی که قیمت‌ها در آن دوره افزایش یافت.

انتظار می‌رود که ماه می سود مثبت دیگری را در فروش اسمی خرده‌فروشی به ارمغان بیاورد، البته با نرخ آهسته‌تر 0.3 درصدی. در صورت تحقق، افزایش 0.3 درصدی در فروش اسمی، به کاهش 1.0 درصدی در فروش واقعی بر اساس قرائت CPI ماه می ترجمه می‌شود. قیمت‌های انرژی و کالاها هر دو در طول ماه جهش کردند، به این معنی که پویایی کاهش قیمت کالاها که فروش تعدیل‌شده بر اساس تورم را افزایش می‌دهد، در ماه می وجود نخواهد داشت. ذخیره قابل توجهی از پس‌انداز خانوارها به مصرف کنندگان کمک کرده است تا فشارهای تورمی فزاینده را تا این مرحله مدیریت کنند. با این حال، تداوم ضعف در احساسات مصرف‌کننده نشانه آن است که سرعت بالای روند مخارج به طور نامحدود ادامه نخواهد داشت.

در ماه آوریل، کل شروع ساخت‌وساز مسکن با 0.2 درصد کاهش به 1.72 میلیون واحد شروع شد. تولید خانه های جدید احتمالاً در ماه می دوباره کاهش یابد. کاهش ماه آوریل در کل شروع به طور کامل در سمت تک خانواده بود. کاهش 4.6 درصدی مجوزهای تک‌خانواری به شواهدی می‌افزاید که سازندگان شروع به کاهش کرده‌اند، زیرا نرخ‌های وام مسکن به شدت بالاتر، باعث کاهش تقاضای خانه‌های جدید شده است. افزایش هزینه‌های تامین مالی درست زمانی رخ داده است که صنعت ساخت‌وساز در نهایت شروع به مشاهده برخی تسهیلات از نظر قیمت‌گذاری مصالح ساختمانی و در دسترس بودن کرده است.

چند خانواده در ماه آوریل افزایش یافت. با این حال، مجوزهای چند خانواده در ماه آوریل 1.0٪ کاهش یافت. عقب نشینی در مجوزها نشان می دهد که رشد توسعه چند خانواده جدید ممکن است به زودی شروع به کند شدن کند. در مقایسه با رکورد سال گذشته، تقاضای آپارتمان تا حدودی در سال جاری کاهش یافته است. با این حال، نرخ‌های خالی آپارتمان‌ها همچنان نزدیک به پایین‌ترین حد تاریخی باقی می‌ماند و اجاره‌بها همچنان در بسیاری از بازارهای بزرگ با نرخی بالاتر از میانگین در حال افزایش است. علیرغم کاهش اندک اخیر در مجموع مجوزها، مجوزها هنوز قبل از شروع در حال اجرا هستند، به این معنی که هنوز حجم نسبتاً سالمی از پروژه ها وجود دارد. در مجموع، ما نرخ متوسط اما همچنان قوی 1.719 میلیون واحدی را برای کل مسکن در ماه می تخمین می زنیم.

اقتصاد بریتانیا در هفته جاری:

اقتصادی در تلاطم. ارقام تولید ناخالص داخلی بریتانیا در آوریل هفته آینده، برای هرگونه نشانه ای از قیمت بالای انرژی که بر درآمد واقعی تأثیر می گذارد و در نتیجه رشد اقتصادی را کاهش می دهد، به دقت مورد بررسی قرار خواهد گرفت. نتیجه مارس یک شگفتی نزولی بود زیرا تولید ناخالص داخلی 0.1 درصد نسبت به ماه قبل کاهش یافت و فعالیت بخش خدمات و تولید صنعتی هر دو کاهش یافتند. شاخص های اولیه برای آوریل تا کنون تا حدودی متفاوت است. PMI خدمات بریتانیا در ماه آوریل کاهش یافت (اگرچه متعاقباً در ماه مه بسیار شدیدتر شد)، در حالی که فروش خرده فروشی آوریل به طور غیرمنتظره ای 1.4 درصد افزایش یافت. در همین حال،PMI تولیدی بریتانیا در ماه آوریل نسبتاً افزایش یافت.

با توجه به این سیگنال‌های ترکیبی ملایم، فعالان بازار می‌توانند به ارقام تولید ناخالص داخلی آوریل نگاه کنند تا شفافیتی در مورد سرعت کند شدن اقتصاد بریتانیا (یا نه) داشته باشند. پیش‌بینی اجماع بر این است که تولید ناخالص داخلی آوریل 0.2 درصد نسبت به ماه قبل افزایش داشته باشد، یا انتظار می‌رود فعالیت خدمات 0.2 درصد و تولید صنعتی کمی بیشتر از 0.3 درصد افزایش یابد. با توجه به تورم بالا، حتی یک افزایش متوسط در تولید ناخالص داخلی

بریتانیا باید برای بانک انگلستان کافی باشد تا در نشست سیاست پولی ژوئن خود دوباره نرخ بهره را افزایش دهد.

کمیته سیاست پولی بانک انگلستان نیز قرار است روز پنجشنبه تشکیل جلسه دهد. این کمیته از دسامبر نرخ بانکی خود را 90 واحد افزایش داده است و ما به دنبال افزایش بیشتر نرخ در ماه های آینده هستیم. نرخ کلی تورم CPI در بریتانیا به 9.0 درصد رسیده است که به طور قابل توجهی بالاتر از هدف 2 درصدی بانک مرکزی است و نرخ دو رقمی در چند ماه آینده دور از ذهن به نظر نمی رسد. بنابراین، ما انتظار داریم که کمیته در روز پنج‌شنبه با افزایش ۲۵ واحدی دیگر در نشست سیاستی بعدی خود در ۴ اوت، نرخ‌ها را ۲۵ واحد افزایش دهد. ما انتظار نداریم که کمیته آنقدر که قیمت‌گذاری فعلی بازار نشان می‌دهد انقباض انجام دهد- بازار در حال حاضر برای نرخ بانکی نزدیک به 3.00٪ تا ماه مه آینده قیمت گذاری شده است – به دلیل خطرات نزولی که انقباض پولی قابل توجه برای اقتصاد ایجاد می‌کند. درآمد واقعی به سرعت به دلیل تورم بالا در حال کاهش است و ترکیبی از کاهش بالقوه در مخارج مصرف کننده و انقباض پولی قابل توجه می تواند باعث شود که فعالیت های اقتصادی به شدت کاهش یابد.